<\/p>\n
Artikkel ilmus toimetatud kujul 28.11.2017 \u00c4rip\u00e4evas<\/p>\n
Seoses nii Justiitsministeeriumi tellimusel l\u00e4biviidava \u00fchingu\u00f5iguse revisjoni ning viimasel kolmel aastal tehtud Riigikohtu lahenditega on aktiviseerunud taas arutelu v\u00e4hemusaktsion\u00e4ride- ja osanike kaitse t\u00f5hustamise ja parandamise vajaduste \u00fcle. Ettev\u00f5tluskeskkonna atraktiivsus ning turvalisus, sh v\u00e4hemusaktsion\u00e4ride \u00f5iguste efektiivne kaitse on m\u00e4rks\u00f5nad, mille osas antavad hinnangud m\u00f5jutavad olulisel m\u00e4\u00e4ral Eestisse tehtavaid investeeringuid.<\/p>\n
Kehtiva \u00f5iguse regulatsioon l\u00e4htub eelk\u00f5ige oma \u00f5igusi heauskselt kasutavatest ja kohustusi t\u00e4itvatest enamus- ja v\u00e4hemusosaluste omanikest. See t\u00e4hendab muuhulgas l\u00e4htekohta, et enamus ei anna juhtorganitele v\u00e4hemuse huve kahjustavaid juhiseid, j\u00e4rgib seadusega kehtestatud h\u00e4\u00e4le\u00f5iguse piiranguid ning ei alluta h\u00e4\u00e4le\u00f5igust teostades \u00fchingu huve oma isiklikele huvidele.<\/p>\n
Reaalsus on sageli aga teine ning oma positsiooni \u00fchingu huvide vastaselt kahjustavad sageli nii enamusaktsion\u00e4rid kui ka nendele allutatud juhtorganite liikmed. V\u00e4hemusele on \u00a0seadusega tagatud k\u00fcll mitmed kaitseabin\u00f5ud, kuid nende rakendamine ei ole senini olnud efektiivne, takistamaks enamuse kuritarvitusi ning kaitsmaks \u00fchingu kui terviku \u00e4rilisi huve. Eeltoodu seab seadusandjale olulisi v\u00e4ljakutseid, kehtestamaks sobiva \u00fcldistusastmega v\u00e4hemusaktsion\u00e4ride kaitseregulatsiooni, mis ei seaks ohtu ettev\u00f5tlusvabadust ning ettev\u00f5tluskeskkonna \u00fcldist atraktiivsust, kuid tagaks samas v\u00e4hemuste efektiivse kaitse enamuse kuritarvituste vastu.<\/p>\n
Kuigi avalike arutelude keskpunktiks on kujunenud sunddividendide ning \u00fchingust v\u00e4ljumise \u00f5iguse ehk nn\u00a0sell-out<\/em>\u00a0 teema, siis v\u00e4hemusaktsion\u00e4re kummitavate probleemide ring on m\u00e4rkimisv\u00e4\u00e4rselt laiem.<\/p>\n Oluline on tagada \u00fchingu huvide tegelik realiseerimine, kui enamus seda ei toeta v\u00f5i t\u00f6\u00f6tab pahatahtlikult sellele vastu. Nt keeldub enamus h\u00e4\u00e4letamast kahjun\u00f5ude maksmapaneku poolt oma kohustusi rikkunud juhtorgani liikmete vastu. V\u00e4hemusele peavad olema tagatud meetmed \u00fchingu kui terviku huvidest l\u00e4htuvate kuritarvituste puhuks selliselt, et oleks v\u00f5imalik j\u00f5uda konkreetse \u00fchingu huvide kaitsmiseks vajaliku tulemuseni (nt kahju n\u00f5ude maksmapanekuni).<\/p>\n Kehtiva \u00f5iguse kohaselt on v\u00e4hemusele tagatud nn igaaktsion\u00e4ri \u00f5igused, mille hulka kuuluvad eelk\u00f5ige:<\/p>\n 1) teabe\u00f5igus ehk \u00f5igus saada \u00fcldkoosolekul \u00fchingult \u00a0informatsiooni, ja;<\/p>\n 2) vaidlustada \u00fcldkoosoleku ja n\u00f5ukogu otsuseid kohtus.<\/p>\n Ning teiselt poolt kvalifitseeritud v\u00e4hemusosaluse (10% kapitalist, b\u00f6rsi\u00fchingu puhul 5% kapitalist) omamisega seotud \u00f5igused, mille hulka kuuluvad eelk\u00f5ige:<\/p>\n 3) \u00f5igus n\u00f5uda aktsion\u00e4ride \u00fcldkoosoleku kokkukutsumist, n\u00f5uda teatud k\u00fcsimuse v\u00f5tmist korralise \u00fcldkoosoleku p\u00e4evakorda ning esitada p\u00e4evakorrapunktide osas omapoolseid otsuste eeln\u00f5usid;<\/p>\n 4) n\u00f5uda kohustusi rikkunud n\u00f5ukogu liikme tagasikutsumist m\u00f5juval p\u00f5hjusel ja;<\/p>\n 5) \u00f5igus n\u00f5uda erikontrolli l\u00e4biviimist \u00fchingu juhtimise v\u00f5i varalise seisundiga seotud k\u00fcsimustes.<\/p>\n Lisaks eeltoodule on v\u00e4hemuste kaitsele suunatud ka p\u00f5him\u00f5te, mille kohaselt enamusosaluse omaja ei tohi h\u00e4\u00e4letada juhtudel, kui tema huvi ja \u00fchingu huvi on selgelt vastassuunalised, st tegemist on h\u00e4\u00e4le\u00f5iguse piirangu seadusj\u00e4rgse juhtumiga. Samuti on v\u00e4hemusel v\u00f5imalik esitada kuriteokahtluse korral kuriteoteade politseile kriminaalmenetluse algatamiseks.<\/p>\n Samas ei ole praktikas keeruline muuta eelnimetatud meetmed sisut\u00fchjaks v\u00f5i \u00e4\u00e4rmiselt ebaefektiivseks.<\/p>\n Sisuliselt k\u00f5ikidel juhtudel, mil enamus v\u00f5i tema kontrolli all tegutsev juhtkond oma seadusest tulenevaid kohustusi ei t\u00e4ida (nt keeldub juhatus info andmisest v\u00f5i keeldub enamusosaluse omanik erikontrolli m\u00e4\u00e4ramisest), j\u00e4\u00e4b v\u00e4hemusel v\u00f5imalus p\u00f6\u00f6rduda \u00fcksnes kohtu poole vastavate n\u00f5uetega, mille menetlemine kestab enamuse oskusliku tegutsemise korral reeglina aastaid.<\/p>\n Info saamine aastate p\u00e4rast muudab selle aga v\u00e4\u00e4rtusetuks. Ka erikontrolli m\u00e4\u00e4ramise avalduses esitatud k\u00fcsimused osutuvad aastate m\u00f6\u00f6dumisel sageli v\u00e4\u00e4rtusetuks. Lisaks on enamusel v\u00f5imalus m\u00e4\u00e4rata erikontrolli teostajaks temale sobiv isik kohtuv\u00e4liselt, mis v\u00e4listab \u00fcldjuhul v\u00e4hemuse v\u00f5imaluse sekkuda selliselt tellitud erikontrolli tulemustesse (sh nende \u00f5igsust kontrollida). Isegi, kui v\u00e4hemusel \u00f5nnestub saada \u00fchingust k\u00e4tte vajalik teave, mis selgelt viitab juhtorgani liikmete poolt oma kohustuste rikkumisele, ei v\u00f5imalda see siiski v\u00e4hemusel endal vastavat n\u00f5uet \u00fchingu huvides maksma panna.<\/p>\n Eesti kehtiv \u00f5igus erinevalt Saksa \u00f5igusest ei v\u00f5imalda v\u00e4hemusel \u00fchelgi viisil panna ise maksma \u00fchingu n\u00f5uet oma kohustusi rikkunud juhtorgani liikmete vastu. V\u00e4hemusaktsion\u00e4ridel, kellele kuulub 10% kapitalist, on v\u00f5imalik n\u00f5uda kohtu kaudu m\u00f5juva p\u00f5hjuse olemasolul \u00fcksnes n\u00f5ukogu liikme tagasikutsumist. Kohustusi rikkunud juhatuse liikmete tagasikutsumist v\u00e4hemusaktsion\u00e4rid n\u00f5uda ei saa. Kohustusi rikkunud juhtorgani liikmete vastu kahjun\u00f5uete maksmapanek eeldab viimasest k\u00f5rgemalseisva organi sellekohast otsust. Sellekohase \u00fcldkoosoleku otsuseni j\u00f5udmine v\u00e4hemuse poolt olukorras, kus enamus seda ei toeta, ei ole Eestis hetkel sisuliselt realiseeritav. Kuigi kvalifitseeritud v\u00e4hemusele kuulub nii koosolekute kokkukutsumise n\u00f5ude\u00f5igus kui ka \u00f5igus t\u00e4iendada p\u00e4evakorda ja esitada omapoolseid eeln\u00f5usid, siis juhul, kui enamuse kontrollitav juhtorgan kuritarvitab oma \u00f5igusi ning teostab otsuste eeln\u00f5ude h\u00e4\u00e4letusele paneku ja protokollimise selliselt nagu seda ise soovib, siis j\u00e4\u00e4b v\u00e4hemusel v\u00f5imalus eelk\u00f5ige vaidlustada vastav otsus kohtu kaudu. Sama olukord on siis, kui enamuse poolt valitud koosoleku l\u00e4biviijad otsustavad eirata enamuse suhtes seadusj\u00e4rgse h\u00e4\u00e4le\u00f5iguse piirangu n\u00f5uet v\u00f5i kui enamus rikub \u00fchingu huvides vajalikku h\u00e4\u00e4letamiskohustust.<\/p>\n Eeltoodu t\u00e4hendab, et enamuse kuritarvituste korral on v\u00e4hemusel v\u00f5imalik heal juhul k\u00fcll vabaneda \u00fchingu huve kahjustavast \u00fcldkoosoleku v\u00f5i n\u00f5ukogu otsusest, kuid puudub v\u00f5imalus j\u00f5uda otsuseni, mis tulnuks teha v\u00f5i protokolli kanda. V\u00e4hemuse ainsaks v\u00f5imaluseks oma isiklike huvide kaitseks on \u00fcksnes kahju n\u00f5ude esitamine oma kohustusi rikkunud enamuse vastu, kuid selliste n\u00f5uete maksmapanek eeldab v\u00e4hemuse poolt suurt t\u00f5endamiskoormise kandmist. \u00dchingu kui terviku huvid selle kaudu kaitset ei leia.<\/p>\n Kokkuv\u00f5ttes tuleb m\u00e4rkida, et seadusj\u00e4rgse regulatsiooni kohaselt on \u00fchingu huvide kaitse v\u00f5imalik eelk\u00f5ige juhul, kui enamus kasutab oma \u00f5igusi heas usus ja t\u00e4idab temale seadusest tulenevaid kohustusi ja piiranguid.<\/p>\n Kui enamus kuritarvitab oma positsiooni, siis muutub nii \u00fchingu\u00a0 kui ka v\u00e4hemuse kaitse ebaefektiivseks ning l\u00f5puni mitterealiseeritavaks. Selline tulemus ei vasta ei \u00fchiskonna ega investorite ootustele. Eeltoodust tulenevalt tuleks kaaluda \u00fchingu\u00f5iguse revisjoni raames muuhulgas v\u00e4hemusaktsion\u00e4ride abin\u00f5ude t\u00e4iendamist selliselt, et v\u00e4hemusaktsion\u00e4ridel oleks v\u00f5imalik \u00fchingu huvidest l\u00e4htuvalt n\u00f5uda ka juhatuse liikmete tagasikutsumist kohtu kaudu, samuti saavutada \u00fchingu huvides vajalik otsus juhul, kui enamus kuritarvitab oma h\u00e4\u00e4le\u00f5igust ja toimib selgelt \u00fchingu huvide vastaselt. Samuti tuleks kaaluda v\u00e4hemusele kohtu loal piiratud juhtudel \u00f5iguse andmist \u00fchingu huvides olevate \u00fchingu n\u00f5uete maksmapanekuks enda nimel. Tagatud peab olema v\u00f5imalus t\u00f5kestada efektiivselt enamusaktsion\u00e4ride poolsed kuritarvitused.<\/p>\n Autorid: vandeadvokaat Dr. Kalev Saare ja juhtivpartner Jaanus Mody.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Artikkel ilmus toimetatud kujul 28.11.2017 \u00c4rip\u00e4evas Seoses nii Justiitsministeeriumi tellimusel l\u00e4biviidava \u00fchingu\u00f5iguse revisjoni ning viimasel kolmel aastal tehtud Riigikohtu lahenditega on aktiviseerunud taas arutelu v\u00e4hemusaktsion\u00e4ride- ja osanike kaitse t\u00f5hustamise ja parandamise vajaduste \u00fcle. Ettev\u00f5tluskeskkonna atraktiivsus ning turvalisus, sh v\u00e4hemusaktsion\u00e4ride..<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":15727,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[28],"country":[84],"class_list":["post-8669","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-uncategorized-et","country-estonia-et"],"acf":[],"yoast_head":"\n