Artikkel ilmus 18. augustil 2026 Äripäeva Finantsuudistes

Era- ja riskikapitali tehingute ning ühendamiste ja ülevõtmiste (M&A) nõustamine on advokaadibüroode jaoks üks olulisemaid tegevusvaldkondi. COBALT Eesti partner ning M&A tiimi kaasjuht Kristel Raidla-Talur annab ülevaate, mis selles valdkonnas praegu toimub ja kuhu turg liigub.

 

2026. aasta tehinguturg saadab esmapilgul vastuolulisi signaale. Kui vaadata üksnes tehingute arvu, võib jääda mulje, et aasta on ettevõtete kapitaliturul olnud tagasihoidlik. Kui vaadata aga, milliseid ettevõtteid omandatakse, millistesse sektoritesse investeeritakse ning kuhu liigub kapital, avaneb hoopis teistsugune pilt. Tehingute arv ei näita veel laiapõhjalist taastumist, kuid suuremate strateegiliste tehingute maht ja investorite huvi kinnitavad, et kvaliteetsete ettevõtete jaoks on kapital jätkuvalt olemas.

See iseloomustab hästi nii ühinemis- ja omandamistehingute (M&A), erakapitali (private equity) kui ka riskikapitali (venture capital) turgu. Investorid ei tee enam investeerimisotsuseid sama kergekäeliselt kui mõni aasta tagasi, kuid hästi positsioneeritud ettevõtted leiavad jätkuvalt nii ostjaid kui ka investoreid.

Üleilmne tehinguturg on seejuures paradoksaalne. London Stock Exchange Group (LSEG) andmetel ulatus 2026. aasta esimesel poolaastal üleilmsete M&A tehingute koguväärtus ligikaudu 2,85 triljoni USA dollarini, mis oli viimaste aastate üks tugevamaid tulemusi. Samal ajal vähenes tehingute arv ligikaudu üheksa protsenti. See tähendab, et kapital koondub järjest enam suurtesse strateegilistesse tehingutesse, samal ajal kui väiksemate ja keskmise suurusega ettevõtete müügiprotsessid on keerulisemad.

Sarnane trend iseloomustab ka Euroopat. Euroopa M&A tehingute koguväärtus ulatus aasta esimesel poolel enam kui 660 miljardi USA dollarini, kuid tehingute arv jäi varasemast väiksemaks. Investorite tähelepanu koondub ettevõtetele, millel on tugev turupositsioon, kvaliteetne rahavoog või oluline strateegiline roll näiteks energia-, digitaalse taristu või kaitsetööstuse väärtusahelas.

Investorid valivad hoolikamalt

Erakapitali turul on olukord sarnane. Investeerimata kapitali on fondidel jätkuvalt palju ning surve see kapital tööle panna kasvab. Samas on investeerimiskriteeriumid muutunud märksa rangemaks. Suuremat tähelepanu pööratakse kasumlikkusele, rahavoole, juhtkonna kvaliteedile ning ettevõtte vastupidavusele erinevates majanduskeskkondades. Ka väljapääsude ehk exit‘ite turg on tasapisi elavnemas, mis annab fondidele võimaluse alustada uusi investeerimistsükleid.

Riskikapitali turul jätkub samuti selektiivne lähenemine. Kui laiapõhjaline investeerimisaktiivsus ei ole veel jõudnud varasemate rekordtasemeteni, siis tehisintellekti, kaitsetehnoloogia, energiatehnoloogia ja deeptech‘i ettevõtted meelitavad jätkuvalt märkimisväärset kapitali. Investorite fookus on nihkunud kiirelt kasvult jätkusuutliku ärimudeli ja tehnoloogilise eelise suunas.

Baltikumi kapitaliturg peegeldab üleilmseid trende

KPMG ja PitchBooki andmetel tehti viimase kaheteistkümne kuu jooksul ehk perioodil juuli 2025 kuni juuni 2026 Baltikumis kokku 254 M&A, era- ja riskikapitalitehingut, võrreldes 312 tehinguga kogu 2025. aastal. Kuigi võrreldavad perioodid ei ole kalendriaasta mõttes identsed, annab viimase 12 kuu võrdlus kogu eelneva aastaga hea ülevaate turu viimastest arengusuundadest. Langus kajastub kõigis kolmes segmendis – M&A tehingute arv vähenes 69-lt 62-le, erakapitalitehingute arv 28-lt 27-le ning riskikapitaliinvesteeringute arv 215-lt 165-le.

Väiksem tehingute arv peegeldab investorite suuremat valivust ning kapitali koondumist ettevõtetesse, millel on tugev kasvupotentsiaal, selge konkurentsieelis või strateegiline tähtsus. Ka Baltikumis kinnitab see sama trendi, mida näeme üleilmselt – tehinguid tehakse vähem, kuid kvaliteetsete ettevõtete pärast käib jätkuvalt tihe konkurents.

Sektorite lõikes on nii Euroopas kui ka Baltikumis olnud aktiivsemad energia-, infrastruktuuri-, finantsteenuste-, tervishoiu- ning tehnoloogiasektor. Lisaks mõjutavad investeerimisotsuseid üha enam julgeolek, energiajulgeolek ning Euroopa tööstuspoliitika. Nii on kaitsetööstusest saanud ka riskikapitaliinvestorite jaoks üks kiiremini kasvavaid investeerimisvaldkondi.

Eestis annavad tooni strateegilised tehingud

Sama pilt avaneb ka Eestis. Kuigi ettevõtete ostu- ja müügitehingute arv ei viita veel turu laiapõhjalisele elavnemisele, püsib huvi kvaliteetsete ettevõtete vastu tugev ning strateegilise tähtsusega varade pärast konkureerivad nii starteegilised investorid kui ka finantsinvestorid.

COBALTi nõustatud tehingutest väärivad esiletõstmist mitmed 2026. aasta tehingud, mis kuuluvad ühtlasi Eesti ja Baltikumi olulisemate hulka. Jaekaubanduses tähistas olulist turu konsolideerumist Coop Eesti Keskühistu kokkulepe omandada Prisma Eesti tegevus, millega tugevdatakse Coopi turupositsiooni ning laiendatakse kaupluste võrgustikku Eestis. Logistikasektoris kujundab piirkondlikku konkurentsi DHLi kokkulepe omandada Venipaki Baltikumi äri. Digitaalse taristu valdkonnas paistsid silma Stonepeaki investeering Bitė Groupi telekommunikatsioonitornide ettevõttesse TeleTower ning Tele2 ja Manulife Investment Managementi toetatud GCI koostöö, mille tulemusena luuakse esimene kogu Baltikumi hõlmav sõltumatu telekommunikatsioonitornide platvorm.

Tehnoloogiasektoris väärib esiletõstmist RingCentrali poolt Eesti kommunikatsiooniplatvormi Messente omandamine, mis tugevdab omandaja pilvepõhiste kommunikatsioonilahenduste portfelli.

Riskikapitali turul oli aasta üheks märgilisemaks tehinguks Frankenburg Technologiesi 30 miljoni euro suurune A-seeria rahastusvoor Plurali juhtimisel, mille eesmärk on kiirendada taskukohaste ja masstoodetavate droonitõrjesüsteemide arendamist ning tootmisvõimekuse rajamist mitmes Euroopa riigis. Need tehingud näitavad ilmekalt, et investorite tähelepanu on koondunud ettevõtetele, millel on tugev strateegiline positsioon ning võimekus tegutseda kogu Baltikumi või Euroopa turul.

Heast kasvuloost üksi enam ei piisa

Teisele poolaastale ette vaadates ei ole põhjust oodata tehingute arvu järsku kasvu. Samas ei viita miski sellele, et kvaliteetse kapitali pakkumine väheneks. Strateegilistel investoritel, erakapitalifondidel ja riskikapitalifondidel on jätkuvalt märkimisväärsed investeerimisvõimalused ning konkurents tugevate ettevõtete pärast püsib tihe. Müüjate jaoks tähendab see, et edukaks tehinguks ei piisa enam üksnes heast kasvuloost. Üha olulisemaks muutuvad ettevõtte juhtimiskvaliteet, rahavood, regulatiivne valmisolek, küberturvalisus ning selge strateegiline positsioon.

2026. aasta esimese poole põhjal võib seega järeldada, et ettevõtete kapitaliturg ei ole veel naasnud varasemate rekordiliste tehingumahtude juurde. Küll aga on investorite valmisolek teha suuri strateegilisi otsuseid selgelt olemas. Tehinguid tehakse vähem, kuid nende strateegiline kaal on suurem.